投资银行KBW近日将比特币矿企TeraWulf（股票代码：WULF）的评级从“与大市同步”上调至“跑赢大市”，同时将其目标股价从9.50美元大幅提升至24美元。
该行指出，市场目前严重低估了TeraWulf从比特币（当前价格约87,853美元）挖矿业务向人工智能（AI）及高性能计算（HPC）租赁服务转型所带来的盈利增长潜力。
KBW分析师Stephen Glagola在周三发布的研究报告中写道：“我们认为投资者尚未充分认识到2026至2027年间，该公司从比特币挖矿转向HPC租赁的业务结构转变规模，以及截至2027年净646兆瓦的明确HPC租赁项目管线所带来的强劲增长动能。”
受此消息影响，TeraWulf股价在周三早盘交易中小幅上涨至11.18美元。
近年来，众多比特币矿企正逐步利用其现有数据中心基础设施，转向托管AI和高性能计算硬件，以提升整体盈利水平。
分析师预估，TeraWulf已签订的租赁协议可能推动其2025年至2027年的息税折旧摊销前利润（EBITDA）实现505%的年复合增长率，并支持其股票估值从当前的13.8倍企业价值/EBITDA比率进一步扩张。
其看涨观点主要基于公司截至2027年总计646兆瓦的HPC租赁项目储备，以及挖矿业务对公司整体重要性正在快速下降的趋势。
KBW预计，到2026年，HPC租赁业务将贡献TeraWulf约三分之二或更多的营收，并成为利润的主要来源；至2027年，挖矿业务对公司财务的影响将变得微乎其微。
报告还指出，该公司的执行风险低于投资者的普遍预期，理由包括主要扩建项目已获得融资保障、具备可靠的交付记录以及债务市场环境支持。近期的股价疲软主要反映了比特币矿企板块的整体抛售压力，而非公司自身基本面出现问题。
KBW认为，随着2026年租赁收入规模扩大，当前的估值折价将会收窄，从而推动资本化率压缩和估值上升，未来一年若宣布新的HPC交易，还可能带来额外的价值提升空间。
（背景信息：CoinDesk是一家屡获殊荣的加密货币行业媒体，其记者遵循严格的编辑政策。CoinDesk隶属于机构级数字资产平台Bullish（NYSE:BLSH），该平台提供市场基础设施和信息服务。Bullish持有并投资数字资产业务及相关资产，CoinDesk员工可能获得Bullish的股权激励。）
