全球最大公开交易比特币持仓公司微策略（MSTR）在将美元储备提升至22亿美元后，于上周重启比特币购买计划。根据周一早间发布的文件，该公司上周以1.088亿美元购入1,229枚比特币，平均单价为88,568美元。
至此，微策略比特币总持仓量已增至672,497枚，累计投入成本达504.4亿美元，平均购入成本为每枚74,997美元。本次增持资金来源于其出售价值1.088亿美元的A类普通股。
市场反应方面，微策略股价在盘前交易中下跌1%，至每股157美元；同期比特币价格回落至87,000美元附近。
2025年的加密货币市场呈现出结构性进步与价格停滞的显著分化：尽管机构采用里程碑不断达成，多数主流生态系统的总锁仓价值（TVL）实现增长，但大部分大型Layer-1代币全年回报率仍为负值或持平。
本报告深入分析了网络使用量与代币表现之间的结构性脱钩现象，通过对十大区块链生态系统的考察，探讨协议与应用层收入对比、关键生态叙事、推动机构采用的机制，以及迈向2026年的重要趋势。
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