根据Glassnode的数据，自11月底比特币价格在8万美元附近触底以来，持有至少1000枚BTC的巨鲸一直是市场的主要买家。即便比特币目前交易价格略低于9万美元，这些大户仍然是市场上最坚定的积累者。
Glassnode数据显示，持有1000至1万枚BTC的群体是唯一呈现持续积累态势的群体，其积累趋势评分接近1。该指标通过分析不同钱包群体的买卖行为，衡量实体规模及其在过去15天内净买入的比特币数量。评分越接近1表示积累行为越明显，越接近0则表明存在抛售倾向。
数据表明，大型持有者一直在8万美元价格区间积累比特币，这一价位相较于其他价格区间已长时间未被触及。这一行为与小型持有者形成鲜明对比，后者均显示出不同程度的抛售迹象。
考虑到过去30天加密货币恐惧与贪婪指数持续处于“恐惧”或“极度恐惧”区间，小型实体的抛售压力很可能反映了市场恐慌性抛售情绪。与此同时，持有超过1万枚BTC的巨鲸群体在11月底比特币交易于8万美元附近时曾积极买入，尽管近几周其买入速度有所放缓，但该群体目前仍未出现大规模抛售行为——这与今年年中比特币价格突破10万美元时的市场主导行为截然不同。
2025年的市场呈现出结构性进步与价格停滞的显著背离：机构里程碑不断达成，大多数主流生态系统的总锁定价值（TVL）持续增长，但多数大型Layer-1代币年终收益率仍为负值或持平。本报告深入分析了网络使用量与代币表现之间的结构性脱钩现象，通过考察十大区块链生态系统，从协议与应用收入、关键生态叙事、推动机构采用的机制等多维度展开研究，并展望2026年的行业趋势。
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