随着白银价格在连续刷新月度历史高点后进入波动期，市场对白银的关注正迅速蔓延至代币化领域。链上交易量与期货及交易所交易基金（ETF）活动同步攀升，形成传统金融与数字资产市场的共振。
RWA.xyz数据显示，过去30天内，贝莱德旗下iShares白银信托（SLV）的代币化版本月度转移量暴涨超过1200%，持有者数量增长约300%，净资产价值上升近40%。这一现象凸显了实物资产代币化在波动市场中的吸引力。
资产代币化技术通过将私募股权、房地产、大宗商品等实物资产转化为区块链上的数字通证，显著提升了资产的交易便利性与分割流动性，为碎片化所有权模式开辟了新路径。以代币化白银信托为例，该产品使非美国投资者能够全天候铸造、赎回和转移通证，间接参与SLV投资。
当前实物市场与期货定价出现显著分化。分析师指出，亚洲地区的白银溢价已达到COMEX期货价格的两位数水平，伦敦远期曲线呈现现货升水结构——这意味着每盎司接近80美元的白银现货价格已高于远期合约，暗示短期供应紧张局势。
本轮白银上涨行情由供应限制、结构性需求和宏观利好共同推动。中国自1月1日起对精炼银实施出口许可管理，加剧了市场对供应短缺的担忧；期货保证金提高与年末仓位调整则使传统交易渠道复杂性上升。
与此同时，光伏产业的白银需求持续增长。即便价格较2024年水平上涨逾三倍，光伏制造领域的白银消费仍保持刚性。太阳能电池板生产中的银浆用量尚未因价格波动出现显著替代。
链上白银市场与传统金融市场的同步飙升，进一步印证了资产代币化已成为不可逆的趋势。2025年的市场呈现鲜明对比：结构性进展与价格停滞并存。尽管多数主流Layer-1生态系统的总锁定价值（TVL）增长且机构里程碑不断达成，但大型公链通证的年终收益率普遍持平或为负值。
本报告深入剖析了网络使用量与通证表现之间的结构性脱钩现象。通过研究十大区块链生态系统，我们探讨了协议收入与应用收入的差异、关键生态叙事、推动机构采用的机制，以及迈向2026年需要关注的核心趋势。
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