香港财经事务及库务局与证券及期货事务监察委员会周三宣布，计划于2026年完成针对虚拟资产交易商与托管机构的监管提案，并提交立法会审议。此举旨在构建覆盖交易与托管服务的牌照框架，相关规则将纳入《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》，并与现行证券交易监管要求保持一致。
该提案历经两个月公众咨询，收集逾190份意见反馈。香港政府正着力打造鼓励加密产业发展的监管环境，力图超越新加坡，确立其作为亚洲首选加密枢纽的地位。这一策略与中国内地持续加强虚拟货币监管的态势形成鲜明对比。
今年2月，证监会已宣布推出场外交易新牌照制度，并启动虚拟资产衍生品及保证金交易审查。4月更在严格资产控制与风险披露要求下，批准持牌交易所及基金提供质押服务。自2024年起，现货加密资产交易所交易基金已在港挂牌交易。
拟议的托管制度聚焦私钥安全与客户资产保护，交易商规则则参照证券中介机构牌照标准。这两项措施均属于证监会“ASPIRe”路线图的组成部分，旨在提升受监管虚拟资产市场的可及性。
证监会同时启动针对虚拟资产顾问与管理机构的监管延伸咨询，遵循“同业务、同风险、同规则”原则，采用类证券咨询与资产管理服务标准。咨询期将持续至明年1月23日。
2025年市场呈现结构性进步与价格滞涨的显著分化。尽管多数主流公链生态总锁仓价值增长且机构里程碑陆续达成，但大型Layer-1代币年终收益率普遍持平或为负值。
本报告深入剖析网络使用量与代币表现的结构性脱钩现象，通过考察十大区块链生态，解析协议与应用层收益构成、关键生态叙事、驱动机构采纳的机制，并展望2026年值得关注的发展趋势。
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